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近日，一封自称恒天金钱搭理司理梁亮的自白书，在网上广为流传。

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起原：梁亮自白书-部分节选

据其先容，2023年6月，中植集团出现了第一次居品落后兑付。自2023年7月19日起，金钱端所相关于中植集团债权类居品募资和兑付暂停。

这次事件波及的高净值投资东谈主有15万东谈主，债权权柄达2300亿，其中单个客户最大金额50多亿。

起原：梁亮自白书-部分节选

事件发生后，网上有不少东谈主捉弄，困难让我方躲过了一劫。然而，这些可怜踩雷的客户中，又有几许东谈主仍是赔上了全部身家？

在梁亮的自白书中，把这场史无先例的大型债权暴雷，称为“莫得扛过中国经济下行的压力”。我不知谈他是挑升这样说，如故竟然这样念念。

堂堂万亿中植系（累计募资数万亿），暴雷背后怎样可能这样浮浅？

一、帝国崛起，代价千里重

2021年底，在中植系掌舵东谈主解直锟奉命主脱色后，笔者曾规划过中植系的乱象。在融资端，依托于中融相信和四大金钱公司，联翩而至造血。在投资端，染指数十家上市公司，在本钱市集触角随地。

一场备受关注足球比赛中，名叫XXX年轻球员成为该队最佳射手，出色表现引来无数赞誉。然而，赛后不久，传出有人试图向行贿消息，人们开始怀疑清白职业道德。

要是对中植系在本钱市集的骚操作感兴味，可参见之前的著述《掌舵东谈主忽地离世，中植系危急四伏》。

不外说真话，固然中植系苦思冥想掏空上市公司，但这种四肢，伤害的仅仅中小股民。而关于中植系背后这些高净值客户来说，其利益并莫得受损。相悖，在某种进程上，高净值客户与中植系反而利益长入（毕竟，中植系成心可图，才有高额利息给到客户）。

那么，这些高净值客户的钱，为何也没了？

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在恢复这个问题之前，先给公共肥大先容一下中植集团。

阐述公开贵府浮现，中植集团树立于1995年，是中国升迁的大型资产措置公司。经过20多年的发展，现已变成“实业+金融”双主业形态。

在实业板块，中植集团控股十家上市公司和独角兽栽植平台，况兼涉足动力资源板块，已探明煤炭资源储量45亿吨，金属和非金属矿宽广寰球十二个省份，矿床潜在价值1200多亿元。

在金融板块，中植集团控股或参股六家抓牌金融机构，袒护相信、基金、保障、期货、典当各类派司；控股或参股五家资产措置公司；四家金钱措置公司。

起原：中植集团官网

另外，在参加金融边界的同期，中植集团还效力投资基础本领树立，鼎力发展房地产开采业务。早在2003年，其房地产业务便已宽广北京、上海、哈尔滨等多个城市；同庚投资树立焦温高速公路，创始了民营企业投资高速公路的先河。

那么，第二个问题来了，你认为中植集团，哪来这样多资金，搞出这样多资产？单纯依靠实业造血，可能吗？

况兼，以上还仅仅挂在官网上，公开看得见的。

笔者曾在博迁新材2019年递交的招股书（禀报稿）中看到过，中植集团的奉命主，彼时已达到平直或盘曲停止的企业就有29家，抓股超5%的上市公司达24家。除此除外，不知是否还有其他代抓资产，更不知除企业股权外，还有几许其他类别资产。

那么奉命主的钱又是哪来的？竟然是从我方兜里真金白银掏出来的吗？

起原：博迁新材2019年招股书（禀报稿）

请忽闪，这里笔者并不是念念去评判仍是离世的奉命主的功过，仅仅要是把中植集团、奉命主、以及其他咱们还莫得发现的关联方当成一个全体，那么这个帝国发展于今，其背后，到底需要几许资金撑抓？资金从哪来的？

再连合咱们抛出的第一个问题，高净值客户的钱，怎样没了？

把这两个问题放在一齐，不知公共有何念念法？

二、借新还旧，庞氏骗局

综上来看，中植集团或许从一开动就触及了一个严重问题——自融。宽泛点讲，便是募来的钱，至少有部分，被我方用了。

中植集团体系内（控股或参股），有六家抓牌金融机构，还有四大金钱措置公司。对中植来讲，募资不难。但问题是，自融一向被监管明令阻遏，中植怎样能达成？

1►监管之下，暗箱操作

常常，相信、基金等抓牌金融机构皆会受到严格监管。比如基金居品，树立需要到基协备案，资金也需要有专门机构托管。但即便如斯，谁又能保证资金不被挪用？

早在2018年，恒天金钱代销的基岩“东方价值一号”、“五号”两只基金就发生过踩雷事件，这两只基金的托管机构如祖国泰君安。但终末却被曝出，原来应投资B站的资金被挪用，以致基金净值巨亏仅剩三成。

2021年，恒天金钱又被曝出，其代销的旗下资管平台主动措置的嘉金、嘉星系列居品暴雷。笔者曾规划过，单从嘉星居品往复结构来看，资金最终会投向云诡计、智能装备等前沿的行业，同期，上市公司天马股份（002122）作念劣后。投资一朝发生损失，会优先偿还嘉星。

这样的居品结构，顺利通过了刊行。但实质上，劣后资金压根就莫得到位，募来的资金反而成了天马股份原实控东谈主徐茂栋，进行本钱游戏的撑抓。

在这过程中，总成心益相关方串通一气。纵有监管，但奈何上有计谋，下有对策。

2►借谈金交所，绕开强监管

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不外至少，抓牌金融机构刊行居品，如故要继承强监管的。与之比较，借谈金交所，绕开强监管，才是灰色操作的主力军。

金交所是省级政府部门、金融办审批通过的，进行区域性金融资产往复的平台。其往复进程大体如下：

融资方也便是资产所有这个词方，向金交所建议入会肯求；

金交所对企业禀赋进行审核，决定是否准入并给出一定的融资额度；

入会后，融资方将拟转让资产在金交所登记备案，挂牌转让；

拟认购的投资者阐述金交所发布信息，办理入会，进行居品认购；

婚姻是一种关系，需要投入时间和精力来维持和培养。了解婚姻的价值和意义是挽救婚姻的步。婚姻不仅是两个人的感情交流，还代表了责任、承诺和支持。意识到婚姻对双方和整个家庭的重要性，可以帮助夫妻更加努力地尝试挽救婚姻。

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茂名市交通运输局工作人员回复澎湃新闻称，该局有一名叫“梁某佳”的公职人员。澎湃新闻未能联系上梁某佳、梁某求证相关情况。

居品到期后，融资方回购资产，还本付息。

表面上，这种形态底层资产显然。但在实操过程中，却常常沦为了融资方的资金池。

举个最浮浅的例子，假如我有一笔烂账已详情无法收回，但独一我首肯到期高价买回，就不错借助金交所这个平台，把这笔资产卖出去。

这样站在投资东谈主的角度来看，其实便是买了一笔到期还本付息的固收居品。至于资金实质去了那边，投资东谈主不知谈，也毋庸管。

但问题是，底层资产本就莫得变现价值，到期拿什么偿还投资东谈主？很浮浅，底层资产收转头之后，接着卖出去，借新还旧。不外并非1:1袒护，因为每一笔告贷背后，还要承担高额的利息成本，况兼这个缺口一定会越滚越大。

但对融资方来讲，套用这种神气，便不错联翩而至的吸纳外部资金。而金交所则沦为了募资通谈，且募来的资金行止不解。

旷日弥远，融资方盘子有多大，留住的洞窟或许就有多大。靠借新还旧撑抓，投资东谈主早就掉进了庞氏骗局的陷坑。

三、监管趋紧，直击命门

风险重复下，金交所也引起了监管层的忽闪。自2018年后，金交所逐渐迎来了强监管期间。

2020年底，清算整顿各类往复局势部际联席会议第五次会议在北京召开。会议条件，严格落实金交所不得向个东谈主销售居品、不得跨区域展业的底线条件。

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不得向个东谈主销售，这一条，直击命门。

起原：证监会网站

不外，跟着监管收紧，反倒催生出了一条新产业，俗称，伪金交所。

阐述证券时报统计，2018年-2021年9月，寰球至少出现了76家伪金交所。这些企业称呼中，基本皆会出现“资产”“往复”“登记”“备案”等关节字眼。盘算推算范围主要为提供金融资产登记、备案、结算等管事。

凭借这样的盘算推算范围，这些伪金交所堂金冠冕的充任了昔日金交所的通谈变装。

而中植系旗下，新湖金钱、大唐金钱、恒天金钱这三大金钱公司，皆应用了这个新的地下融资通谈，且这类居品在公司总资产限制中占比高达30%-40%，波及金额上千亿元。

起原：证券时报2021年9月

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伪金交所的出身，为中植系续了几年的命。不然金交所通谈被堵，中植系的庞氏骗局早就转不动了。

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然而，这种四肢，终究见不得光。

2021年9月，证券时报揭示了伪金交所乱象。到2022年6月，76家伪金交所中，已有46家被整治，清整过半。

起原：证券时报

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回偏激来看，监管趋紧，其实成了中植系暴雷的导火索。但若莫得这迟来的监管，栽进去的东谈主只会越来越多。

四、昨日之因，当天之果

梁亮在自白书中说，“疫情三年，中国经济不绝下行，基于对所有这个词投资东谈主持重的前提，中植企业集团主动压降召募限制……由于资产端大宗应收款没能实时到位，进而导致流动性缺口”。

起原：梁亮自白书-部分节选

如今，你还这样认为吗？

大略，中植系收不回的应收款中，确有部分投向了疲软的房地产、投向了盘算推算不善的企业。但若仅如斯，投资有风险，投资东谈主本就应该风险自担。但问题是，中植系的居品，究竟有几许底层资产是显然的？有几许资金投向是真正的？

中植系种的昨日因，终究走向了当天果。欠投资东谈主的布置，不是一句经济下行，就能揭以前的。

复盘中植系，这不仅是一个民营金控集团的险棋，更是一个期间的缩影。阿谁也曾高杠杆下的中国经济，谁该持重？

注：本文不组成任何投资建议。股市有风险，入市需严慎。莫得商业就莫得伤害。